汇通能源“牵手”张汝京参股光罩企业商办租赁主业将转型硬科技？_生财有道

8月11日晚，汇通能源（600605.SH）公告披露，公司拟通过股权转让及增资方式获得兴华芯（绍兴）半导体科技有限公司（下称“兴华芯”）7.43%的股权。兴华芯是一家主营半导体光罩研发制造的企业，实际控制人为半导体行业传奇人物、被誉为“芯片教父”的张汝京。

2025年以来，主营商业办公物业租赁的汇通能源持续加码投资半导体领域，凸显转型硬科技的意图。今年4月，汇通能源公告，子公司将投资3000万元参与元禾璞华产业基金，后者是业内知名的半导体专业投资机构。此次汇通能源参股兴华芯，则是首次直接投资半导体企业。公告还披露，未来当兴华芯一期产线的月交货量达到设计满产水平，汇通能源拟进一步增资兴华芯或继续收购兴华芯的股权。

参股先进制程半导体光罩企业兴华芯

汇通能源前身为国有的上海轻工机械公司，此后业务重心一度转向风电领域。2019年以来，汇通能源相继剥离风电资产，发展房地产业务，置出房地产开发业务。与此同时，在上海城市更新过程中，汇通能源多处房产被征迁，让公司获得较多现金。2024年年报显示，公司全年营收为1.37亿元，实现净利润9510万元，截至年末在手现金达到14.6亿元。

汇通能源收购股权及增资的标的公司兴华芯成立于2022年11月，主营业务为半导体光罩制造。据绍兴市政府网站2024年4月发布的信息，兴华芯2024年4月产出首张半导体光罩样片，当时已实现每月产能1350片，预计项目全部达产后可年产半导体光罩3.6万片。

光罩（也被称为掩膜版）是半导体前道材料中第三大耗材，生产半导体过程中，光罩如同光学相机所用的“底片”，光刻需要将半导体电路设计图转移到涂敷于硅片的光刻胶上。东兴证券相关研报分析，光罩是承载图形设计和工艺技术等知识产权信息的载体，也是下游产品精度和质量的决定因素之一，光罩约占芯片材料总成本的13%，仅次于硅片。

据东兴证券研报，目前我国半导体厂商主流产品制程以350―130纳米为主，国际厂商主流产品制程以100―50纳米为主，我国中高端半导体光罩产品主要仍依赖于进口。根据中国电子协会数据统计，截至2023年底，中国半导体光罩的国产化率约为10%，90%仍需要进口，而高端光掩膜版国产化率仅为3%。

光罩生产企业中，如英特尔、中芯国际这样的IDM（设计制造一体化）半导体大厂都建有自己的光罩厂，兴华芯则属于第三方光罩厂，其产品在本土厂商中也处于领先地位。据绍兴市科技局网站2025年6月刊载的信息，兴华芯目前量产的光罩已成功突破40纳米，并完成浙江省产业链协同创新项目28纳米的项目。

破解半导体关键设备“卡脖子”困境

汇通能源参股兴华芯，外界另一大关注点则是兴华芯的创始人张汝京。年届77岁的张汝京因创办中芯国际蜚声中外，这位“半导体教父”多年前就公开表示，中国大陆企业在半导体应用、封装测试领域已发展到全球领先，拥有较完整的终端产业链，但在产业链前端环节非常薄弱，这样特别容易被“卡脖子”。

2022年10月，美国商务部更新“出口管理条例”，扩大了对半导体设备和部件的出口限制，其中包括了对250纳米制程以下光罩的限制。在此背景下，中国半导体企业积极寻求光罩产品的国产替代方案。

据民生证券2023年11月相关研报，目前Toppan、DNP和Photronics三家日、美企业主导着独立第三方光罩市场。相比显示面板用光罩，半导体光罩技术壁垒高，工艺难度大，领先技术主要由国外厂商掌握，国内独立第三方光罩厂商的技术能力暂时集中在芯片封测用光罩，以及100纳米节点以上的晶圆制造用光罩。与此同时，先进制程半导体光罩带来的收益也十分可观，如美国光罩厂商Photronics，2023 财年 Q1―Q3 的营业收入达到6.65亿美元。

公开资料显示，张汝京曾在中芯国际、青岛芯恩成功打造过两大半导体工厂自用光罩厂，兴华芯是其创办的首家第三方光罩厂。近年来，众多国内企业积极投身半导体光罩领域并取得显著进展，共同构建起国产光罩从成熟制程向先进制程递进的完整梯队，在此过程中，资本助力已成为推动本土光罩企业快速发展的关键要素。

汇通能源8月11日公告显示，在“两步走”的交易中，汇通能源先是以1.5元/股的较低估值获得兴华芯7.43%股权，待兴华芯一期产线的月交货量达到设计满产水平，汇通能源拟按照不高于2元/股的价格，进一步增资兴华芯或继续收购兴华芯的股权。兴华芯拥有40纳米光罩量产能力，并向更先进制程迈进，未来将如何迈向资本市场，已成为行业和市场关注的焦点。

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